시네케라 민경남 유튜브 채널이 출연해 인터뷰를 진행했다. 다른 인터뷰와 달리 직접적인 주제를 다루기 때문에 더 마음에 들었습니다.
감사히 듣고 적어봅니다.
연초에는 밸류업 프로그램 덕분에 제가 소유한 기업이 많이 상승해 보유 지분을 조금 줄일 수 있었습니다. 현금 비중은 30% 정도. – 국내 주식만 있으며, 해외 및 비상장 주식은 없습니다. – 투자초기에는 집중투자, 어느 정도 규모가 커지면 분산투자(세금문제 등) 그런데 이제 다시 압축을 하게 됩니다.Q. 신규투자 시 보유기간은? : 3년 내 기대수익률 100%가 목표입니다. 보통 3년 이상 복용하는 경우는 그리 많지 않으며, 그 이전에는 수익을 실현(목표 달성)할 수 있는 기회가 많았습니다. 물론, 상황에 따라 보유기간은 다릅니다.Q. 예상치 못한 급등/폭락에 대한 대응은?: 올해 초 CEO가 유명 정치인과 사진을 찍는 바람에 제가 보유하고 있던 주식 중 하나가 급등했고, 이 경우 주식을 전량 매도했습니다. 예상치 못한 투자 아이디어로 주가가 오르면 많이 파는 편이다. Q. 어떤 업종에 관심이 있나요?: 특정 업종을 염두에 두고 있는 건 아니고, 개별 기업이 저평가되어 있는지에만 관심이 있어요. 그래도 굳이 고르라면 요즘 제가 고르는 곳은 반도체 회사와 식음료 회사입니다. (특히 음식료품의 경우 미국에서 한국산에 대한 선호도가 높아지고 있다.) Q. 매출액 대비 수출액 비율에 대한 기준이 있나요?: 그렇지 않습니다. 다만, 수출 비중이 상승 추세에 있다면 관심이 쏠린다. 우리는 건축자재 부문에도 관심을 갖고 있습니다.
-> 영업이익 레버리지는 항상 강조됩니다! (PQC)
Q. 저평가 기준은? 2020년 8월 메리츠화재 사례. 2013~2014년 당기순이익은 1,500억~2,000억원. 2018~19년에는 2,500~3,000억 원의 매출을 올렸다. 영업이익은 두 배로 늘었지만 주가는 10년 전 수준이다. .당시 코로나 폭락에서 회복하면서 인터넷 기업들이 많이 올랐지만, 메리츠는 상대적으로 적게 올랐습니다. (PER 5배 수준) 당시 사람들은 손해보험회사에 대한 편견을 가지고 있었습니다. 손해보험사는 영업활동+자산운용을 통한 수익구조를 갖고 있었습니다. 초저금리. 이런 상황에서는 보험회사가 어려울 것이라고 생각했는데, 금리가 높아 운용자산 규모가 늘어났을 때보다 더 나은 수익을 창출할 수 있었기 때문이다. 김용범 대표이사가 취임했습니다. 메리츠종금증권에서 회사를 잘 관리한 경험이 있습니다. 믿음으로 투자하세요. 첫 번째 판매 수익은 100%(여전히 PER 8)이고 최종 판매 수익은 250~300%입니다.
Q. 특정 업종에서 좋은 소식이 느껴지면 어떻게 투자하시나요? 당시 손해보험 업계 1위는 삼성화재, 2위는 LIG 등이었다. 그러나 당시 김용범 대표는 ‘메리츠화재가 조만간 2위에 오를 것’이라고 말했다. 수년’ -> 분석결과 투자할만한 근거는 충분합니다. .
최고의 회사가 있는데 왜 좋지 않은 회사에 투자합니까?
Q. 금리주기 40년론? : 맹목적인 믿음은 아니지만, 그렇게 보는 경향이 있다. 1929년 대공황 이후 화폐풀이, 제2차 세계대전 이후 화폐풀이 등… 이번 코로나가 1950년과 유사하다고 판단했다. (GDP 대비 부채비율, 풀려난 화폐액 등) 당시 소비자물가는 거의 10% 상승했습니다. 우리는 물가 안정을 위해 금리를 인상할 것이라고 판단했다. Q. 가격이 급등하면 셀링 포인트를 조정하나요? PER이 최종 결과입니다. 가치 자체는 현금 흐름과 할인율을 기준으로 계산됩니다. 원래 할인율은 10% 내외로 정해져 있기 때문에 금리 상승, 하락 여부에 관계없이 10%를 적용한다면 저평가되면 매수하고 고평가되면 매도하는 것이 좋다. 이자율을 판단할 때는 두 번만 보면 됩니다. 이자율이 오랫동안 높은 상태로 유지되는 경우. (부담) 그 외에는 금리에 따라 투자 결정이 내려집니다.